一般来说，商办公寓即产权性质为商业或办公，但却做成公寓的居住产品。过去，类似的商办公寓优势很突出：不受限购、限售等政策影响，在户型上有自主发挥空间，而且价格一般低于同区域普通住宅产品，这意味着居住在城市核心区域的成本更低。不过，这些公寓的劣势也同样明显——大多数项目仅有40年产权、执行商用水电收费标准、部分项目不通燃气等。
从近几年中秋白酒市场的动销情况看，中秋旺季效应越来越不明显。有分析人士指出，在这种趋势下，需求超预期的难度比较大。
东吴证券股份有限公司吴劲草,张家璇,郗越近期对润本股份进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评：婴童护理接力成长，盈利能力持续提升》，本报告对润本股份给出买入评级，当前股价为26.48元。
润本股份(603193)
投资要点
公司公布2024年三季度业绩：2024Q1-3营收10.4亿元，yoy+26.0%；归母净利2.6亿元，yoy+44.4%，扣非归母净利2.6亿元，yoy+44.5%。24Q3营收2.9亿，yoy+20.1%，归母净利8086万元，yoy+32.0%，扣非归母净利8036万元，yoy+37.2%，业绩稳定高增。
新品培育较为顺利，婴童护理维持高增。2024Q3婴童护理/驱蚊产品/精油产品营收同比分别+27%/+16%/+15%，占比分别为51%/30%/16%。(1)婴童护理系列：拆分量价看，2024Q3均价同比+2.2%，销量同比约+25%，公司蛋黄油特护精华等新品培育较为成功，新品放量带动公司矩阵进一步丰富。(2)驱蚊系列：2024Q3淡季仍有较好表现，拆分量价看，2024Q3均价同比+2.2%，销量同比约+14%，高客单大单品放量推动驱蚊系列平均售价持续提升，同时增厚公司盈利能力。
毛利率维持向上趋势，费用管控较好。(1)毛利率：2024Q1-3同比+2.2pct至58.3%，2024Q3同比+0.1pct至57.6%，新品放量推动毛利率同比持续提升；(2)期间费用率：2024Q1-3同比-0.75pct（剔除理财收益影响后+1.7pct，销售费用率别同比+1.9pct），2024Q3同比-0.82pct（剔除理财收益影响后+2.2pct，销售费用率别同比+1.5pct），期间费用率较为稳定；(3)归母净利率：结合毛利率及费用率，2024Q1-3同比+3.2pct至25.2%，24Q3同比+2.5pct至28.6%。(4)经营性现金流：2024Q1-3同比-5.5%，主要系季节性增加新品原料采购，为Q4婴童旺季做准备。
盈利预测与投资评级：公司深耕驱蚊及婴童护理细分赛道，产品定位“质高价优”，凭借大品牌小品类的经营战略及极致性价比战略下空间广阔，同时公司推新顺利，持续精细化拓宽品牌矩阵，产品结构升级推动毛利率、净利率处于上升通道。我们维持公司2024-26年归母净利润3.1/4.0/5.0亿元预测，分别同比+38%/+27%/+26%，对应PE分别为34/27/21X，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧，新品推广进展不及预期，宏观经济波动。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券杜一帆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.1%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.17亿，根据现价换算的预测PE为33.95。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级22家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为23.25。
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